算上管理层发言和与分析师的问答环节，“中国” 在 LVMH 二季报电话会上一共被提到 48 次 —— 是近两年最多的一次。前一次被如此频繁提及是 2023 年一季报的电话会上，当时 LVMH 在中国销售反弹的带动下，总收入同比增长近 17%。

这次有点结构性的调整。比如亚洲市场（不包括日本）二季度销售额同比下降 14%，一部分原因是中国消费者趁出国旅游的时候买奢侈品。所以 CFO Jean-Jacques Guony 依然觉得 “中国客户表现相当不错”。他强调中国买家在时装和皮具上的消费仍保持个位数增长。

今年上半年，LVMH 的业绩不及预期，营收共 416.8 亿欧元，实现 2% 的有机增长，低于去年同期的 17%。

营业利润为 106.5 亿欧元，同比下降 8%。营业利润率为 25.6%，低于去年同期的 27.4%。

CFO 对下半年的市场持谨慎态度。

汇率变动让日本成为了亚洲消费者的首选购物地。是好事也是 “坏事”。结合地区定价、退税、汇率等因素，同样一只 LV 包袋，日本价格比中国便宜五分之一。同时，日本店铺租金上涨，这些因素都抵消了销量增长给 LVMH 的整体利润带来压力。

细分业务上，占总营收一半的时装和皮具销售额同比下降 2%、营业利润下降 6%，利润下滑和渠道投资以及汇率影响有关。管理层不愿意透露 LV、Dior 等各品牌的具体情况，只表示时装和皮具业务的情况不算太糟糕。损失更大的是手表和珠宝、葡萄酒和烈酒部门，销售额分别同比下降 5%、16%。

“（奢侈品）不仅仅关乎需求，正如我们经常说的那样，也关乎供应。这就是为什么我们一直在投资中国。显然这个市场对我们非常重要。”Jean-Jacques Guony 说。（晚点财经）